懶懶的我，不經意地打字(金融經濟)

(短片﹕官鱷大戰十週年)

金融海嘯﹐百廢待興。對於造成這百年難見的大泡沫爆破﹐始作涌者格林斯潘("格老")實在功不可沒。

相信有翻看這廿多年的歷史﹐誰也不能否認格老他喜愛干預市場(9-11事件後更甚)。收買佬並不絕對認同他的仇家學者們所說﹐即他是帶有私心去進行官商勾結(人在江湖誰沒勾結﹖)﹐但他的積極干預行為﹐確為市場及經濟弄出一個又一個泡沫﹐直是由一個泡沫去頂替另一個﹐好樣大戶散戶能繼續快活下去。就算他跟炒家大鱷不相往來﹐如斯作風已為市場參與者摸通摸透。本網在2006年他快將卸任時便寫道﹕在舊官快下至新官過了試用期這段時間﹐全球主流金融市場一定波幅甚巨。我那身家過億的中小學同學更悲觀﹐說可能全世界會迎來一個蕭條的北京奧運(幸好京奧最終完滿落幕﹐沒被金融海嘯掃興)。終之﹐今之泡沫爆破﹔爆的﹐可是一個積聚了十多年的巨型泡沫呀﹗

昨天是因﹐今天是果﹐不回顧歷史﹐不能理順今之所然。事實上﹐泡沫是在95/96年起已經吹起了。斯時﹐歐美逐漸由慢長的衰退走出來﹐配合新興的高科技工業﹐與及新潮的互聯網﹑財經電視﹑退休保障計劃等等。股市步入暖春﹐一時間歐美的勢頭很盛﹐就是97-98年的(亞洲)金融風暴﹐亦無做成大影響。也只是到了LTCM 在98年褶埋﹐才搞了些小風波出來。事實係﹐還未到99年﹐大市便重拾動力向前﹐全球掀起科網熱潮﹐期間格老多番加息壓抑通漲這心魔﹐可大市仍然越升越有。格佬看來仍然沉醉於九十年代初的"勝利"﹐以為靠其一己之力操利率便能達到經濟目的。孰不知﹐真真正正令大市升跌的﹐並非簡單的利率﹐而是信心及金錢流通。七十年代的經歷告之﹐利率實只能影響於一時。

情況到了2001年初開始有轉變﹐連串加息與及科網泡沫爆破﹐令2001年的首幾個交易日開黑盤。此後金融市場變得呆滯﹐或曰踏入熊市﹔此時格老開始意識到要做點甚麼去刺激一下﹐然而直到"9-11事件"發生前﹐情況還未算太壞。蓋不景氣的只是局限於炒過了頭的一群﹐與及毫無實質性的dotcom 公司﹔那時對真正的工商業和房地產﹐影響實在有限。看官不信的話﹐可以試試問一些本地的"廠佬"或出口商﹐他們定會認同99-03 這段期間﹐生意其實十分不俗。

收買佬認為9-11 事件可和12年前的6-4事件相提並論。兩者都具有視覺觀感方面的刺激﹐但對政治的影響﹐遠比對經濟的影響深遠。偏偏當時又有很多人﹐不自覺的用經濟方法去回應這條政治題目。

6-4事件令很多香港人移民﹐不單係追求一本保險用的護照﹐而係全族人抽身而退遠走他方﹐人心惶惶令過渡期變得不順﹐致令港英與及大陸都做了很多事去維持繁榮﹐令回歸前那段日子畸型繁榮起來﹐令原應在92-93年到來的衰退﹐延遲(亦加重)至97年尾才爆發﹔9-11事件則令格老及布殊政府帶頭救市﹐相信看官們還記得當年年底至2004年間的一系列減息﹐令很多退休人仕苦不堪言。(此亦係為甚麼有那麼多老人家﹐會墮入雷曼迷利債券等產品的陷阱﹗)這回救市看來很順利(因為當時歐美經濟基調本就不差)﹐而2003年起歐美都陸續走出衰退。可這時﹐另一個更龐大的泡沫﹐卻又正在形成。沒錯﹐正是今回海嘯的主角 -- 歐美樓市泡沫也。


(短片: September 11, America under attack)

今回的金融海嘯﹐成因有遠有近。遠的係緣自80年代起歐美開始奉行的"重商政策"﹐即使係傳統西方左翼政黨﹐也和商界/金融界走得很近﹐規管亦越來越少﹐基本上人們並無真正從87股災﹑94年霸菱倒閉﹑02年安龍倒閉等事件吸收過教訓。大商家和大鱷﹐勢力和氣焰仍然如日方中﹔而或出於貪念﹐或出於對股東負責﹐又或出於分散風險等原因﹐金融產品越趨複雜﹐影響面亦越來越廣﹐直是搞了你﹐你也未必知道。和十多二十年前不同﹐今時今日再沒"各有各玩"這事兒。就算閣下沒樓沒股﹐風暴仍有可能在片刻間吹走了你的保險單﹑退休金或銀行存款(看看冰島人民罷)。因此說股場並非賭場﹐蓋賭場不一定會影響你的生活﹐但股場卻一定會也。

就在格佬瘋狂減息的同時,美國很多州份都修改法例﹐容許那些次按公司向無收入証明﹑又或財政不怎樣的進行貸款﹐讓他們圓其業主夢。息口低低﹐樓市激升﹐人人皆見﹔但格老卻說自己到05年才開始意識到這一問題﹐可謂後知後覺﹔而金融衍生產品愈來愈複雜，監管又沒跟上，於是對樓市引發的泡沫產生推波助瀾的作用。至於伴隨這些東西引起的災難﹐相信大家最近都聽得多﹐不再寫了。

由是觀之﹐格老在這回金融海嘯有很大的責任﹐難為他還有臉出來抽水﹐面皮也真夠厚的。世界銀行華人副總裁林毅夫指風暴與美國沒有處理好2001 年科網股泡沫爆破有關﹐絕對係一針見血。目下這次危機對中國直接衝擊相對較小，但間接影響不少﹐民心虛怯下﹐雖然最壞的時候已過﹐但看來在下屆世界盃到來前﹐經濟難言好轉。(正面看﹐那些大中小企老闆們當可把握機會﹐乘勢要求減租減薪去也。)

PS: 昨日823倒跌一穿13元時清貨(小小貨全部係IPO抽番來的)﹐賺少少夠飲餐茶走人。 我估來年經濟不景﹐領匯不會/不敢加租加得太狼﹔而不減租亦可能搞到商場空置率高﹐難言看好也。