Saturday, November 01, 2008

回歸七十年代(金融經濟)


(圖﹕70年代的道指走勢圖配以當時的大事, 按圖可放大.)

前文說過﹐美國(或可曰環球)的經濟正在重回70年代的趨勢。原因在於今天跟30多年前﹐有很多相類似之處﹐值得參考。為免看官看得一頭霧水﹐且容收買佬簡短的重溫一下當年﹐再對比一下今天啦。

美國自二戰後享受了前所未有的繁榮期。高增長﹑低通漲﹑幾乎不算有的失業率﹐令美國當之無愧地成為世界阿一。然而自60年代初起﹐通漲這魔獸已靜靜的殺到美國﹐一般平民百性開始感受到通漲的壓力﹐而通漲壓力到了越戰時期大爆發﹐在軍費日升的情況下﹐美國政府不斷的發債去支撐遠東及世界其他地方的反共戰爭﹐政府不得不年年面對赤字。中南半島戰爭一打十多年﹐1975年時美國國債已由1960年的二千多億美元急升至差不多一萬億美元。美元的貶值壓力日盛﹐令尼克遜不得不放棄金本位制度並嘗試壓抑物價﹐但未有所成﹐通漲勢頭仍然猛烈。這段時間的美國經濟﹐實在被通漲﹑聯邦赤字和高失業率搞到頭暈腦障。

越戰之結束並未令通漲有所收斂﹐由於70年代的能源危機與及工會工人強力的抗拒減薪﹐使當時的聯儲局如何加息﹐也不能把通漲魔獸擊倒。(按﹕80年代早期﹐存款利率曾高達20厘﹗今天看來絕對非常誇張。)不消說﹐這等打擊令美國經濟陷入衰退﹐百業蕭條﹐高峰期失業率曾長期徘迴係8-10%的水平。但可能金融投資並不太普及(相比於今天)﹐因此股市和樓市並無大跌﹐只是長年累月的上上落落﹐運行了上落市凡十多年。而很多學者愛稱這段期間為滯漲期。這段期間為美國民眾在接連受到甘迺迪遭暗殺﹑越戰失利和水門事件的打擊下﹐戰後的自信心可謂盡失﹐有些較偏激的﹐更遷怒於搶飯碗的新移民和大舉投資的外國人。民眾這種心態一直存在﹐至今未衰。

有一點有趣的是﹐70-80年代美國的通漲並無影響成衣和玩具等輕工業的市場。蓋當年亞洲四小龍已經雄霸這些市場。廉價的四小龍商品令美國人不用買貴衫。(遙想80年代初﹐還是小學生的收買佬跟家人赴美旅遊﹐收媽就為到商場買不到"Made in USA"的物品而氣結。) 廿多年後的今天﹐卻是中印和其他亞非拉國家的廉價商品﹐令美國人這些年來普遍感受不到通漲壓力﹔而全球買美債及美元資產去支援他在東南亞的戰事﹐亦和今天的非常相似。

通漲這魔獸﹐最終為當時的聯儲局局長Paul Volcker 收拾(此人現為奧巴馬的經濟幕僚)。他採用的可並非操控利率﹐而是徹底的控制貨幣的供應。(蓋貨幣的供應少了﹐任商販如何抬價﹐通漲也很難出現的。) 總之﹐到了大約84年時﹐通漲已逐漸受控﹐經濟亦重拾動力﹐到最後發展成20多年的繁榮期了。這乃後話﹐不多述了。


(圖﹕Paul Volcker (左))

借古而推今﹐美國(或曰全球)濫印銀紙﹐令通漲高居不下﹐到最後拖垮了經濟﹐令美國要賒借度日﹔而格佬在位的中後期﹐惡搞聯邦利率﹐制造了一個又一個的泡沫。到了最後﹐多年來問題堆積如山﹐最後逼在一起在本年爆發。很多人都在擔心未來的通縮或不景﹔然而收買佬相信通縮和不景頂多只會影響數年。真正的戲肉﹐將會係再往後的通漲爆發。這些年來(尤其係今明兩年)﹐全球已(濫)印了不少銀紙﹐不好好處理﹐通漲這魔頭定必重臨﹐到時生活怕只會比今年(2008年)年初時更苦。不知奧巴馬是否看到這點﹐因此才選擇Paul Volcker當他的經濟幕僚啦。

亦因此﹐此時此刻與30年代的大蕭條跟本就不一樣。30年代那回﹐乃除失業率外﹐甚麼也跌。在欠缺政府干預和沽空機制下﹐無論証券市場或實體經濟都只有一味向下插水收場。當然﹐美國當年亦少受外國經濟影響。因此相信30年代的這種災難﹐今天應該不會再發生了。

11 comments:

Derek Greyhound said...

收收兄,

請教一下,若有些苦主並不識字,而且年紀老邁,在投資雷曼債券相連產品前只有定期存款,別無其他投資類別,是否在法律上較容易被判為遭誤導購買有關投產品而有較大機會獲得賠償?

如此一問,因對甘歸實力所說有懷疑,也對他的法不太認同.謝過.

大力

THE INNER SPACE said...

fiat currency and fiat money 沒有保證, 收收兄提昌返回金本位?

收買佬 said...

灰兄﹕係﹔又﹐甘歸呢一回算合格啦。他身旁不乏軍師﹐d 好基本三腳貓contract law的概念﹐相信他是handle 到的。當然﹐班人做野慢幾拍﹐銀行又存心拖拉﹐先搞到好像無乜進展0甘。

space 兄﹕你作為此處常客/熟客﹐應當知道收買佬從來唔buy 單一主義﹐已永遠係對住唔同對手﹐唔同場地﹐唔同場合﹐踢唔同既波啦。

the inner space said...

收收兄

咁暫時踢著 金本位呢家波 instead of
fiat currency and fiat money 能否救援呢?

imak said...

"中印和其他亞非拉國家的廉價商品﹐令美國人這些年來普遍感受不到通漲壓力" <--- 勝者為王, 以美國人的消費模式, 銷售量之大, 那個國家不是仆住黎跟他 negotiate free trade 條件?

收買佬 said...

Space: 無意見 :)

imak: 應該0甘講﹐大家都飛唔甩大家。一邊習慣了入口平靚正日用品﹔另一邊亦只係識招呼呢個大客。情形同d 中小型廠商及大批發商(大拆)。若然有決心﹐就唔會一個把口又話產品危險有毒但又繼續入貨﹔另一個把口話客人衰格走數但又繼續供貨啦。(我地祖國仲威﹐驚個客莫財﹐熱心到買人地d 債支持人地繼續入貨添。)

imak said...

收兄... 請指教一下...其實我有點唔明! 阿爺救客, 相信是驚佢無$買野, 自家工廠就乞食. 但好奇怪地, 阿爺又不停要地方政府增加營商難度, 令很多工廠倒閉, 夠竟阿爺想玩咩呢?

Anonymous said...

收爺再論金融,莫非......?

寒竹

收買佬 said...

imak: 小弟愚見認為﹐阿爺覺得某些地域發展得已經好好﹐0甘仲停留係用資源換投資﹐做法係不正確的。因此呢d 地方有趕“客”走的情況。但較內陸的(唔使去大西北﹐粵北呢挺都夠內陸了)﹐由於發展不均仲係好窮﹐因此呢d 地方的營商難度無人為地加高咯。至於阿爺"救"客﹐ 唔係(單單)驚佢無$買野﹐係自己都要排洪0者。

竹﹕未係時候大舉出擊﹐暫只宜send d 探子試水溫。

Anonymous said...

美國逼迫人民幣升值,是大錯,今天看來真的如是,中國勾住美元,而如果人民幣沒有升值,哪中國每年向美國補貼600~1000億美元,依美國杠杆率20倍,哪相當于1.2万億~2.0万億,美國次貸危机,絕對沒有哪么快發生,最少可以撐到2010年,沒有想到美國一逼人民幣升值,就是搬起石頭搞自己腳

收買佬 said...

舊同事曰:下週中(13/11)全球銀行會勁炒人﹐今天的只係前奏, 重災區會係衍生工具
的人員。傳聞話新政府會大力整頓衍生工具業﹐d 銀行佬看來有排頭痕。

真係俾我把衰口講中﹐民主黨回朝﹐華爾街死而矽谷就復活。 :em75: