回歸七十年代(金融經濟)

(圖﹕70年代的道指走勢圖配以當時的大事, 按圖可放大.)

前文說過﹐美國(或可曰環球)的經濟正在重回70年代的趨勢。原因在於今天跟30多年前﹐有很多相類似之處﹐值得參考。為免看官看得一頭霧水﹐且容收買佬簡短的重溫一下當年﹐再對比一下今天啦。

美國自二戰後享受了前所未有的繁榮期。高增長﹑低通漲﹑幾乎不算有的失業率﹐令美國當之無愧地成為世界阿一。然而自60年代初起﹐通漲這魔獸已靜靜的殺到美國﹐一般平民百性開始感受到通漲的壓力﹐而通漲壓力到了越戰時期大爆發﹐在軍費日升的情況下﹐美國政府不斷的發債去支撐遠東及世界其他地方的反共戰爭﹐政府不得不年年面對赤字。中南半島戰爭一打十多年﹐1975年時美國國債已由1960年的二千多億美元急升至差不多一萬億美元。美元的貶值壓力日盛﹐令尼克遜不得不放棄金本位制度並嘗試壓抑物價﹐但未有所成﹐通漲勢頭仍然猛烈。這段時間的美國經濟﹐實在被通漲﹑聯邦赤字和高失業率搞到頭暈腦障。

越戰之結束並未令通漲有所收斂﹐由於70年代的能源危機與及工會工人強力的抗拒減薪﹐使當時的聯儲局如何加息﹐也不能把通漲魔獸擊倒。(按﹕80年代早期﹐存款利率曾高達20厘﹗今天看來絕對非常誇張。)不消說﹐這等打擊令美國經濟陷入衰退﹐百業蕭條﹐高峰期失業率曾長期徘迴係8-10%的水平。但可能金融投資並不太普及(相比於今天)﹐因此股市和樓市並無大跌﹐只是長年累月的上上落落﹐運行了上落市凡十多年。而很多學者愛稱這段期間為滯漲期。這段期間為美國民眾在接連受到甘迺迪遭暗殺﹑越戰失利和水門事件的打擊下﹐戰後的自信心可謂盡失﹐有些較偏激的﹐更遷怒於搶飯碗的新移民和大舉投資的外國人。民眾這種心態一直存在﹐至今未衰。

有一點有趣的是﹐70-80年代美國的通漲並無影響成衣和玩具等輕工業的市場。蓋當年亞洲四小龍已經雄霸這些市場。廉價的四小龍商品令美國人不用買貴衫。(遙想80年代初﹐還是小學生的收買佬跟家人赴美旅遊﹐收媽就為到商場買不到"Made in USA"的物品而氣結。) 廿多年後的今天﹐卻是中印和其他亞非拉國家的廉價商品﹐令美國人這些年來普遍感受不到通漲壓力﹔而全球買美債及美元資產去支援他在東南亞的戰事﹐亦和今天的非常相似。

通漲這魔獸﹐最終為當時的聯儲局局長Paul Volcker 收拾(此人現為奧巴馬的經濟幕僚)。他採用的可並非操控利率﹐而是徹底的控制貨幣的供應。(蓋貨幣的供應少了﹐任商販如何抬價﹐通漲也很難出現的。) 總之﹐到了大約84年時﹐通漲已逐漸受控﹐經濟亦重拾動力﹐到最後發展成20多年的繁榮期了。這乃後話﹐不多述了。


(圖﹕Paul Volcker (左))

借古而推今﹐美國(或曰全球)濫印銀紙﹐令通漲高居不下﹐到最後拖垮了經濟﹐令美國要賒借度日﹔而格佬在位的中後期﹐惡搞聯邦利率﹐制造了一個又一個的泡沫。到了最後﹐多年來問題堆積如山﹐最後逼在一起在本年爆發。很多人都在擔心未來的通縮或不景﹔然而收買佬相信通縮和不景頂多只會影響數年。真正的戲肉﹐將會係再往後的通漲爆發。這些年來(尤其係今明兩年)﹐全球已(濫)印了不少銀紙﹐不好好處理﹐通漲這魔頭定必重臨﹐到時生活怕只會比今年(2008年)年初時更苦。不知奧巴馬是否看到這點﹐因此才選擇Paul Volcker當他的經濟幕僚啦。

亦因此﹐此時此刻與30年代的大蕭條跟本就不一樣。30年代那回﹐乃除失業率外﹐甚麼也跌。在欠缺政府干預和沽空機制下﹐無論証券市場或實體經濟都只有一味向下插水收場。當然﹐美國當年亦少受外國經濟影響。因此相信30年代的這種災難﹐今天應該不會再發生了。